诚通证券股份有限公司陈文倩近期对海天味业进行研究并发布了研究发挥《海天味业2025年半年报点评：中枢调味品执续领跑，居品矩阵完善守旧长期增长》开云体育(中国)官方网站，赐与海天味业买入评级。

　　海天味业(603288)

上半年营收净利执续增长，单季承压显著：

　　公司公布2025年中报，兑现营收152.30亿元/+7.59%；归母净利润39.14亿元/+13.35%。公司毛利率40.12%，同比提高3.26pct。两费方面，销售用度率6.38%，同升0.38pct；处分用度率4.78%，同升0.25pct。净利率25.75%，同升1.27pct。公司通过紧密化处分和供应链优化，兑现了成本逼迫的灵验栽种。

　　2025年Q1/Q2分裂兑现营收83.15/69.15亿元，同比增长8.08%/+7.00%；归母净利润22.02/17.12亿元，同比增长+14.77%/+11.57%；毛利率40.04%/40.21%，同比增长+2.73%/+3.88%；净利率26.54%/24.80%，同比增长+1.48%/+0.01%。

　　中枢调味品品类执续领跑阛阓，居品矩阵完善守旧长期增长：2025年上半年公司酱油/蚝油/调味酱/其他居品分裂兑现营收79.28/25.02/16.26/25.06亿元，同比增长9.14%/7.74%/12.01%/16.73%，占比分裂为54.44%/17.18%/11.17%/17.21%，中枢调味品酱油、蚝油、调味酱营收占比均有小幅下跌，其他居品占比栽种0.93%。公司相聚28年蝉联中国最大调味品企业，酱油、蚝油销量多年位居中国阛阓第一，调味酱、醋、料酒亦处于阛阓前哨。同期，公司通过丰富居品线，如有机、薄盐、无麸质等健康系列，以及食醋、料酒、复合调料等新兴品类，知足各种化破费需求，推动居品结构向高质价比标的演进。

数智化赋能供应链与渠说念，全国化策略加快落地：

　　公司执续鼓动国内渠说念下千里，加强镇村阛阓掩饰，构建全链路数字化生态，栽种销售后果与用户体验。同期，借助A+H股上市平台，加快全国化策略履行，在好意思国、印尼等地缔造子公司，为国外业务拓展奠定组织基础。

　　 H股融资优化老本结构，高比例现款分成彰显股东答谢本旨：

　　公司通过H股刊行权臣栽种货币资金同比增长35.65%，老本公积同比激增6224.15%。2025年中期拟向整体股东每10股派发现款红利2.60元(含税)，筹办约15.19亿元，占上半年净利润39.1亿元的38.80%，延续高比例现款分成政策，强化股东信心。

盈利预测及投资提出：

　　龙头企业，先发上风显著。有望受益行业鸠合度栽种红利陆续领跑阛阓。公司处分层教悔丰厚，灵验搪塞行业调遣。发挥期内公司鼓动A+H股上市，助力全国化策略履行，加快海天教悔向国际阛阓复制，栽种做事全国用户的智力。瞻望公司25/26/27年兑现营收分裂为292/316/342亿元，同比增速8.5%/8.1%/8.4%，净利润分裂为67/73/78亿元，对应EPS分裂为1.20/1.31/1.40元。刻下股价对应PE分裂为34.1/31.4/29.3倍，公司刻下PE36倍，守护公司“热烈保举”评级。

　　风险辅导：餐饮破费还原不足预期。食物安全风险。短期面对原材料价钱波动风险，中长期面对破费习气变化企业居品研发未能跟进风险。

最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级20家，增执评级9家；往时90天内机构看法均价为49.37。

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